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在医美领域，爱美客（300896.SZ）是一家羡煞旁人的公司。
2021年，公司营业收入14.48亿元，同比增长104.13%，近五年复合增长率59.7%；净利润为9.58亿元，同比增长117.81%，近五年复合增长率84.8%。今年一季度，公司营业收入和净利润分别增长66.07%和64.03%。
不仅如此，与2017年相比，公司毛利率由86.15%提高至93.7%，净利率由34.49%提高至66.12%。
当然，财务数据代表的是过去，唯有业务面向未来。
5月23日，爱美客发布公告称，公司已与韩国Huons BP（Huons Global的子公司）于5月20日签订经销合作框架协议，约定爱美客以研发注册方式引进Huons BP产品，并在约定经销区域（指中国，包括澳门和香港）内作为后者指定的合法经销商进行产品的进口和经销。
除此之外，双方还特别约定，爱美客须获取协议项下产品的进口和销售许可证，产品的进口和经销须以爱美客在经营区域内取得产品注册证为前提。需要特别说明的是，爱美客曾于2018年与Huons（Huons Global的另一家子公司）签订经销协议，约定爱美客以研发注册方式引进HUONS的A型肉毒毒素100U产品，此次与Huons BP新签署经销协议包含上述A型肉毒毒素100U产品。
简单的说，此次签署的经销合作框架协议涉及的产品线更多、更加丰富。
Huons Global是一家怎样的企业？
据介绍，Huons Global是韩国知名制药及医疗器械企业，2006年在韩国上市，Huons BP是Huons Global全资子公司。公开资料显示，Huons BP为韩国肉毒市场第四大参与者，2019年其产品在韩国本地市场份额达5%。
与此同时，爱美客也是Huons BP的参股公司。2021年7月，爱美客使用超募资金约8.86亿元对Huons BP进行增资并收购部分股权，合计持股比例25.4%。需要特别强调，双方的合作始于2018年，而增资则发生在2021年，从这个角度说，应该发生在产品在国内的研发和注册已经取得重大进展的情况下。
重点说说产品及其市场空间。
截至目前，国内已经批准上市了四个品牌的，分别是美国艾尔建的Botox、兰州生物的、法国Ipsen的和韩国Hugel的。爱美客合作的韩国Huons BP产品目前已经进入三期临床试验，预计2024年左右上市。
根据弗若斯特沙利文报告，按销售额（出厂价）计，2016-2020年，我国产品市场规模由15亿元增至39亿元，年复合增长率为26.9%。根据同一数据来源，预计到2025年和2030年，将分别达到114亿元和296亿元，2025年至2030年的年复合增长率21.1%。
后，简单概括的投资逻辑。
第一，在国内市场，受消费者欢迎的非手术类医美项目中，排名仅次于玻尿酸。在欧美市场，跟玻尿酸相比，的市场规模更大；第二，主要用于去皱纹瘦脸，对于爱美女性来说，这一消费“刚性”；第三，平均3-4个月需要重新进行注射，消费粘性强，具备不断消费的特点；第四，由于属于可选消费范畴，且消费者对价格不敏感，有利于产品不断涨价。
一言蔽之，低市场渗透率叠加巨大的市场空间，造就了市场对爱美客的无限期待。
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